3月23日晚，中办、国办融合髻布《对于进一步完善医疗卫生工作体系的概念》，其中提到：发展“互联网+医疗健康”，缔造面向医疗规模的工业互联网平台，加速鼓吹互联网、区块链、物联网、东说念主工智能、云狡计、大数据等在医疗卫生规模中的愚弄。

“数字医疗”再度成为热议话题。不错预思，基于互联网数字化发展及三年疫情浸礼，重复计策驱动，互联网医疗行业正迎来史上伏击的发展机会。

在这么的配景下，一家专注工作专科医师及医药与器械企业的数字化平台梅斯健康控股有限公司(以下简称“梅斯健康”)晓谕在近日已通过港交所聆讯，并暴露聆讯后招股书，中金及麦格理是联席保荐东说念主，瞻望在4月完成主板上市挂牌。

智通财经APP正式到，梅斯健康是“中国最大在线专科医师平台之一”，适度2022年底，公司月平均活跃用户数270万东说念主，行业排行第一;注册医师数目290万东说念主，平台注册的副主任及主任医师占中国系数该级别医师总和的67.1%，行业排行第一。2022年公司营业收入约3.5亿元，毛利约2.1亿元，扣非净利润约4,555万元。

伴跟着梅斯健康通过聆讯，港股本钱市集有望迎来“数字医疗”规模独具特色的细分规模龙头。

其真实IPO前，梅斯健康便深受驰名机构及本钱的喜爱。自2012年景立于今，梅斯健康一共开展了3轮融资，统共金额达到4.7亿元。在终末C轮融资中，公司估值达到东说念主民币43亿元。在此技能，公司延续得回了包括启明创投、腾讯等多家驰名机构的投资。据招股书清晰，启明创投通过Dragon Step Ventures Limited握股9.97%，腾讯通过意像架构投资(香港)有限公司握股6.98%。

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那么，梅斯健康是如安在竞争强烈的数字医疗市集得手引诱繁密本钱的和蔼呢?底下让咱们通过拆解公司招股书，从生意模式、行业远景及基本面进展等角度逐一进行分析。

“医学+数字化”的双轮驱动，市时势位握住进步

当作国内最大且最活跃的专科医师工作平台，梅斯健康的业务围绕价值医学全生命周期各门径，包括左证生成、左证分享、医疗决策，积极为药械企业、医师、患者提供专科工作。

一直以来，梅斯健康王人坚握“医学+数字化”的双轮驱动，工作于客户的同期又扩张其业务。

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一方面，梅斯健康凭借专科医学学问数据库，令其或者为注册医师用户提供全面的学术性专科因循，同期使其或者通过向平台的注册医师用户提供有针对性的学术医疗现实来快活医药公司及医疗器械公司的数字化精确营销需求。

另一方面，梅斯健康向注册医师用户作出精确学术医学现实分发及得回相关援手因循。平台数字化进一步增强了梅斯健康为革命药物及医疗器械提供基于医师平台的真实寰球相关(RWS)因循，匡助干系公司扩大革命药物及医疗器械的合适症，更精确地营销其产物。

在“医学+数字化”的双轮共驱之下，公司得回了多元化客户的认同。寰球二十强药械企业均为公司客户，五十强则有80%，秘密率较为可不雅，确信往常公司会握续加强渗入。同期，在A 股科创板上市药械公司中，半数为公司客户;而在港交所上市中国生物科技公司中，有43%为其客户。

跟着市集认同度握住进步，梅斯健康的市集份额及地位也权贵进步。据弗若斯特沙利文数据，按2022年注册医师用户及平均每月活跃用户计，公司旗下运营的梅斯医学平台是中国最大的在线专科医师平台之一。适度 2022年底，公司月平均活跃用户数 270 万东说念主，注册医师数目 290 万东说念主，而在2020年公司平台注册的副主任及主任医师占中国系数该级别医师总和的 67.1%，均位处行业首位。

营收毛利稳增，RWS处理决策成增长新“引擎”

连年来，梅斯健康的营业收入也增长迅猛。2020年-2022年，公司营收分辩为2.15亿元、2.98亿元、3.49亿元，年复合增长率27.4%。与此同期，公司的经改造净利也完毕稳增，诠释期内分辩为2891.4万元、4116.9万元及4,555.3万元，年复合增长率25.5%。哪怕在新冠疫情技能，梅斯健康的计算事迹依然保握高速增长。

从收入开首看，公司领有精确全渠说念营销处理决策、医师平台处理决策、RWS处理决策及革命工作四伟业务板块。

其中，精确全渠说念营销处理决策是公司最主要的收入开首，收入占比达到60%足下。具体来看，精确营销决策为药械公司提供触达公司平台医师的数字化精确营销。诠释期内该业务的营收保握了年复合增长率23.3%的高速增长，客户数及产物数也王人保握高速增长，为公司的往常发展打下邃密基础。

梅斯健康的第二伟业务为医师平台处理决策，该业务主要包括医学学问工作及临床相关援手工作，通过该等工作，公司可将最新的医学学问资讯提供给医师，并在其临床相关技能为医师提供因循。诠释期内该业务营收增长慎重，收入占比在25%足下。

值得一提的是，真实寰球相关RWS处理决策已成为公司增长赶快的业务，为公司带来的营收已由2020年的仅1,173.7万元加多至2022年的6,130.6万元，皇冠现金网app年复合增长率128.5%，增长引擎刚劲。该板块的收入占比也握续攀升，已由2020年的5.5%加多至2022年的16.4%。

智通财经APP了解到，RWS(即真实寰球相关)，是系统收罗真实临床环境及临床愚弄场景中的药物及医疗器械产生的数据，以及使用循证医学及临床流行病学方法进行的相关。其实连年来，从事RWS业务相关的公司并不少，但梅斯健康基于其医师平台的特质，从专科的“医学+数字化”双轮驱动角度切入，得手得回了市集的喜爱。按照测算，瞻望往常该业务的增长将会握续，2022 - 2024 年来自该业务的收入年复合增长率有望达到 47.8%，到2024 年该业务的收入占比将进一步增长至20%，或将成为带动公司事迹的新“增长弧线”。

与此同期，公司的毛利及毛利率水平也稳中有升。于诠释期内，公司毛利分辩为1.17亿元、1.89亿元、2.06亿元，毛利率则由2020年的54.2%进一步增长至2021年63.8%，这主要收获于公司精确营销处理决策的盈利智商进步。即便在2022年由于新冠疫情推行临时管控步履日益严格，绝顶是在梅斯健康场合地上海，公司在保管工作水准前提下提供更多扣头赐与企业客户以客服难关，公司毛利率也只是下降至59.1%，可见对成本效益管控的智商，而况各项业务自己毛利率均高于2020年历史情况。

值得强调的是，多年来，公司的计算一直保握正向现款流，同期受益于多项投资，公司的现款流十分健康充沛。2022年，公司账面现款高达5.99亿元。

收拢行业成长机遇，投资价值优于同行

身处新兴的向阳行业，梅斯健康当作龙头，思像空间相配大。

根据弗若斯特沙利文诠释，中国数字医疗营销市集由2017年的25亿元增至2021年的269亿元，复合年增长率为80.3%，预期2025年将达到东说念主民币1120亿元，复合年增长率为42.9%。与此同期，医师平台的渗入率也有望进一步进步，由2021年的5.0%增至 2025年的13.2%，而到2030年这一数值或将达到32.7%。

再从竞争款式看来，数字医疗营销市集虽是一个新兴市集，但市集竞争也曾颇为强烈。据悉，仅在中国，行业中就已领有近200名参与者领有不同的生意模式。

而当作备受市集和蔼的数字医师平台，市集免不了拿其与早前在港股上市的另一家医师平台医脉通对比。

肖似的业务，不同的计算模式，两家公司业务范畴体量十分，梅斯健康已完毕对医脉通的超过，且成长性更佳。以2022年龄迹进展为例，梅斯健康与医脉通分辩完毕了3.5亿元及3.14亿元的营业收入，梅斯健康范畴更大。从业务增速来看，梅斯健康增长较快，近三年来营收年复合增长率27.4%，医脉通仅21.1%，其中2022年医脉通的营收同比增长为10.4%。

再从业务板块来看，梅斯健康在RWS处理决策的营收范畴已远超医脉通。值得正式的是，医脉通于2022年才延续运行延续布局RWS业务，而梅斯健康已深耕该板块多年，已酿成一定的市集范畴与排行前哨的市集占有率。

不外从医疗精确营销业务来看，由于计算策略互异，医脉通在该业务的营收范畴进步于梅斯健康，2022年梅斯健康与医脉通的精确营销业务分辩完毕了1.99亿元及2.88亿元的营收。不外从产物格式范畴来看，医脉通的精确营销及企业处理决策医疗客户及产物数分辩为106个及242个，而梅斯健康仅精确营销业务的工作客户及产物数就已高达356个及560个。跟着梅斯健康的成长性进一步开释，瞻望其在精确营销业务板块有望完毕追逐。更何况，收入占比更大的医师工作及RWS工作，或者信得过以数字化款式援手医师及医药、器械企业的中枢需求，往常确立更深的赤忱度、活跃度，势必进一步加速公司全体业务拓展。

智通财经APP还正式到，天然两家公司主营业务与范畴体量十分，但从这次刊行来看，梅斯健康的 IPO 刊行市值与估值倍数均远低于医脉通。以2023年3月24日收市价狡计，医脉通的总市值高达89.38亿元，而据接近梅斯健康东说念主士音信称，其IPO刊行市值将面对终末一轮融资投后估值东说念主民币43亿。可见在两边业务范畴十分的计算事迹下，梅斯健康的市值较医脉通有较大扣头，估值并不高，由此可预期梅斯健康于二级市集仍有较大的市值进步空间。此外，上市前股东的锁定以及 IPO 的投前估值相较上市前终末一轮融资的投后估值并莫得权贵升值，也进一步反应了公司与老股东对上市后股价进展充满信心。

轮廓来看，跟着“医学+数字化”双轮驱动，梅斯健康领有了建壮的竞争壁垒，行业市集的高秘密度、高活跃度和高黏性王人是公司的中枢竞争力。此外，天然我国数字医疗营销行业处于“萌芽”期，但行业成长后劲庞大，市时势位前哨的梅斯健康定会从行业握续发展中赢利。

在极强的现款流运营智商以及当今较同行动低的估值进展之下，王人将为梅斯健康带来较大成长后劲以及更为庞大的企业升值空间。后续跟着该公司得手上市，其高速成长通说念有望进一步拓宽，事迹与估值或将迎来双升。